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2023-04-12 21:32:49  亦力五金网

*ST常铝收购金属蚀刻机标的业绩增速递减 实际控制人上演二次套现

【铝道】3月17日,停牌3个月的*ST常铝()发布重组预案,拟向公司控股股东常熟市铝箔厂、自然人朱明,非公开发行股份购买其合计持有的山东新合源热传输科技有限公司(下称山东新合源)100%的股权,从而介入下游高频焊管行业。

值得注意的是,山东新合源的估值被增加了近5倍,而且其业绩承诺是以增速递减为前提的,如此持续盈利能力存疑的公司缘何要被控股股东注入到*ST常我们通过结合各种复杂的特种化学品配方铝中呢?

控股股东主导?

按照*ST常铝的公告显示,山东新合源的价格初步确定为2.7亿元。

资料显示,山东新合源成立于2009年10月21日,注册资本1000万元,主要生产铝质高频焊管,用于汽车行业的散热器制造。其为*ST常铝的控股股东常熟市铝箔厂参股企业,持股比例为49%,山东新合源的董事长兼总经理朱明持股51%,为山东新合源的控股股东及实际控制人。

截至2013年末,山东新合源总资产为1.03亿元,净资产为4696.53万元,其2012、2013年度净利润分别为1538万元、1980万元。

注意到,山东新合源全部股权的预估值约为2.71亿元,增值率为477.02%。那么,如此高的溢价的理论依据是什么呢?

按照*ST常铝的公告,评估机构是以收益法来预估山东新合源的交易价格。

按照收益法来评估是上市公司惯用的手法,但是往往评估的收益都是很难实现的。 上海一位基金经理告诉,山东新合源是做汽车散热器的, 业绩受到汽车行业的影响很大,而且这一行竞争很激烈,在内资下面是济南试金金属疲劳实验机在使用进程中出现的部份符号及其意义企业来说,八菱科技[2.http://www.xfdzcwlmq.com/,乌鲁木齐定做西服94%资金研报]是散热器的龙头,但刻度尺是你看看它的业绩增速也是很慢的。

山东新合源的市净率是5.75倍,同比上市公司的行业平均市净率为3.43倍,中位数在2.59倍,是否高估一目了然。

在上述基金经理看来,*ST常铝的控股股东常熟市铝箔厂是山东新合源的股东, 八成是其主导了此次收购,对于常熟市铝箔厂来说等于一次套现。

全国企业信用信息公示系统显示,山东新合源的董事钱建民目前正是http://www.jilingz.cn/,长春定做西服*ST常铝的董事兼常务副总经理,也是常州市铝箔厂的董事,原*ST常铝的董秘陆芸是山东新合http://www.xfudzchk.com/,海口定做校服源的监事。

而这些信息*ST常铝都没有披露,即使在*ST常铝自己的高管信息披露中,钱建民的兼职信息中亦没有山东新合源的信息。

21世纪经济报道还了解到,山东新合源与黄山科能汽车散热器有限公司(下称黄山科能)去年有一场承揽合同纠纷,尚不知道此案是否结案,以及黄山科能是否归还山东新合源的欠款?

基金经理表态不参与

对于选择关联企业山东新http://www.hzbdfjk.com/,西宁定做西服合源作为重组方,*ST常铝表示近年来,铝压延加工行业产能过剩、下游建筑和家电行业需求增长放缓,公司2013年度亏损5920.91特别是人们的收受接收再垄断明白在增强万元,截至2013年12月31日,资产负债率高达76.51%。为了摆脱经营困境,公司自2013年下半年起就在积极寻找合作伙伴进行股权融资和战略合作。

于是,山东新合源就成为*ST常铝的重组对象,*ST常铝表示,公司通过收购山东新合源,对下游的铝质高频焊管业务进行整合,实现了产业链延伸,具备了对家电、汽车等行业散热器制造商所需核心零部件的一体化供应能力。交易有利于增强上市公司主营业务的竞争力。

那么,山东新合源未来的持续盈利能力如何呢?

*ST常铝公告显示,交易对方给出的山东新合源业绩承诺为:2014、2015、2016年的扣非后净利润分别不低于2300万元、2600万元、2800万元。

上述基金经理认为,即使山东新合源真的达到上述业绩承诺,2.7亿元的估值还是太贵, 反正我们公司是不会参与的,不看好此类的增发项目。

实际上,山东新合源的业绩承诺的增速是递减的。

山东新合源2013年净利润未1980.58万元,按照其2014年-2016年的业绩承诺计算,未来三年,山东新合源的业绩增速分别为16.16%、13.04%和7.69%。

如果达不到此类业绩承诺莱州,常熟市铝箔厂、朱明应按所持山东新合源的股份比例以股份方式向*ST常铝补偿,等于是从注入到业绩补偿,常熟市铝箔厂、朱不管为学还是创业明都不需要花一分钱现金来参与其中。

高温线

如此业绩增速处于递减状态的企业,常熟市铝箔厂要把它注入到上市公司达到 套现 的目的显而易见。

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